【市場回顧】漲不停，高點到了嗎?

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近期全球股市不斷飆漲，即使美國、歐洲與南美國家的疫情似乎都尚未趨緩，但全球投資人已經不再看壞未來經濟的發展與復甦狀況，再加上低利率的環境，美國聯準會的大撒幣寬鬆政策，讓全球流通在外的聰明錢紛紛朝向高報酬的商品逐利。

主要以美國科技股為主的Nasdaq指數正式創下歷史新高，在此次疫情影響下，新型態的經濟與科技的應變能力嶄露無遺，曾經在2000年為過街老鼠的科技股，如今已經成為全球經濟脈動與股市發展的中流砥柱。此外，台灣加權指數也創了歷史新高，上週收盤至萬二關卡，超過60%科技電子概念股為主的台灣，股市上漲的速度在全球股市中算是名列前茅。

現在是進場的好時機嗎?

現在的美國S&P 500指數貴不貴? 由下可以看到美國企業實質盈餘與股價指數的走勢表現，基本上兩者的相似度非常高，畢竟企業有賺前獲利才會真實表現在股價的表現，許多人紛紛看到近期兩者間的差距越來越大(尤其從2008年起更是明顯)是不是企業盈餘跟不上股價，市場太過瘋狂，將發生下一次股市泡沫。

本益比通常是衡量股價高低的指標，CAPE Ratio是一個調整後的本益比。

2000年網路科技泡沫，S&P 500指數的本益比超過40倍，以科技股為主的Nasdaq指數更是超過100倍，但至今，S&P 500指數的本益比接近25倍，而Nasdaq指數的本益比接近28倍，雖然目前整體股價指數的本益比高於歷史平均值，但尚未接近瘋狂狀態。

目前各國利率比以往任何時候都還低。經濟發展由科技公司主導，這些公司擁有的無形資產比過往的公司多更多，且金融市場也更加成熟，交易成本更低。此外，美國聯準會比以往更多地參與了金融市場，更積極與更靈活。

這並不意味著不可能再出現泡沫，但至少值得在拋開這個詞之前考慮其他面向。

歷史告訴我們的事

從1990年起，S&P500 指數之CAPE Ratio超過25的時間比例將近一半，且CAPE Ratio超過20的時間比例超過8成，表示從1990年起，美國S&P500 指數之CAPE Ratio超過20是常態，或許美國的本益比相較其他國家來的高，但美國仍是全球經濟發展的第一強權，因此較高的本益比評價尚屬合理範圍。